希腊派遣代表团赴布鲁塞尔,与欧盟代表谈判改革方桉事宜,冀能于周一开市前达成协议。目前双方仍存在很大分歧,令希腊出现债务违约及脱欧的风险增加,
有份参与谈判的欧盟官员坦言对今日达成协议不寄厚望。欧盟委员会主席容克上周四曾警告希腊总理齐普拉斯,若短期无法达成协议,欧元集团将开始制订希腊脱欧的应变方桉。面对希腊危机可能升温,欧元区国债以至欧元将面临更大压力。有消息指德国政府已经开始为希腊违约做准备,另欧元区的官员已经开始考虑希腊违约的可能,为希腊脱欧作准备。希腊本月需要偿还国际货币基金组织约17亿美元欠款。在7月和8月就要向欧洲央行归还近68亿欧元。

希腊债务违约危机迫在眉睫,德国和欧盟已为希腊破产做好准备。忧虑无力支付本月公务员薪金及民众退休金,希腊政府已下令各地州长及市长,将所有现金结余存入中央银行,以备不时之需。希腊民众亦因担心国家破产,争相到银行提款,触发资金流出当地银行体系。希腊民众过去一周已从银行提走约20亿欧元,令希腊破产危机大增。欧洲央行已准备总值830亿欧元的援助,随时营救财困的希腊银行。

国际信评机构标普继上周三把早已是垃圾级的希腊主权债信自CCC+降到CCC;上周五又将矛头对准金融业,下调希腊4大银行债信评,理由是1年内有倒债之虞。希腊财长警告,希腊脱欧的代价将高达1兆欧元,与雷曼风暴相当。

希腊违约阴霾下,美股上周五低收,道指收报17,898点,跌140点,三大指数全周计几乎原地踏步,道指和标指分别微升0.2%和0.06%,纳指则跌0.3%,连跌3周。美股短期正迈向见顶,今夏可能出现15%至20%的调整。标指和高息债回报后表示,两者回报早于超过1年前就出现分歧,当时美股就应该出现调整,但实际上这个分歧持续扩大,情况令人忧虑。自去年5月以来,愈来愈少股票创出新高,亦愈来愈少股票企稳200天移动平均线以上,反映投资者愈益挑剔,是牛市步向成熟的证据,亦是大市见顶的重要指标。

与此同时,截至上周四止一周,投资者从新兴市场股票基金抽资93亿美元,是2008年金融危机以来最高,当中中国股票基金流失71亿美元资金,即占76%,与全球融资成本上升,加上内地A股暂不获纳入MSCI新兴市场指数有关。十年期美债孳息上周五微升1点子至2.39厘,自三月底以来累积大涨46点子。联储局本周议息,官员的息口预测将成为债市投资者焦点,债券抛售潮仍将持续。

MSCI上周四发榜,一如市场预期,中国A股并未被纳入其新兴市场指数;尽管MSCI今年未把A股纳入,但从A股指数变化看,并无失望性卖压浮现,显示市场早有预期,若进一步参考去年6月10日A股名落孙山时的市场表现,可发现当日沪深300指数仍上涨1.26%,后三个月更拉出逾一成涨势。

MSCI未纳入A股的主要原因在于,投资A股仍存在限制,像是投资配额过程、资本流动限制,以及沪港通交易规则下的投资所有权议题等;但MSCI肯定中国对市场开放的努力,如沪港通、中港基金互认,以及解除QFII投资额度等,因此MSCI将和中国证监会成立工作小组,共同为接下来的A股上榜之路努力。目前A股继续保留在2016年MSCI的审核名单当中,以中国官方持续改革股市,逐步扩大海外投资A股的途径来看,中国官方积极推动A股纳入MSCI的态度相当明确。若资本管制的因素可以顺利解决,MSCI不排除在表订时间外将A股纳入新兴市场指数之列;相关题材仍然会持续发酵,对A股后市更有利好效果。

随着下半年深港通开通,沪港通的每日限额也有望放宽,QFII与RQFII的审批程序亦逐步简化,当这些技术性问题解决后,A股的开放性会更上层楼,走势应该维持上升。

A股上周再涨2.9%,中证监发文力挺牛市发展,允许两融合理展期。市场预期措施可将内地两融还款期由现时6个月延长至18个月,利好A股强势。虽现时内地两融余额已达2.2万亿的历史颠峰,但中证监仍指两融业务总体健康,风险可控。另外人民币汇率市场化,加上内地资本账户开放,未来5年估计可吸引4,000亿美元海外资金流入;内地股市及债市若完全开放,流入资金可高达1.2万亿美元。

6月第二个星期港股微升,内地公布之经济数据好坏参半,更传香港有疑似新沙士个桉,幸获证实暂未有确诊者,后来更有炒作深港通消息,刺激港股上升,27,000点关口失而复得。总结全星期,港股升20点收报27,280点;国指亦升69点收报13,984点。主板日均成交有1,436亿港元,较前周减少12%。

港股上周表现反复,出现先跌后修复的走势。恒指曾一度跌穿27,000点,是两个月来的首次。欧美国债息率持续上升,引发环球套息活动出现平仓,对股市构成资金面压力,是令港股成交量下降的原因。其后市传深港通将公布,消息刺激港股从低位回升。

港股在过去两星期的表现令人失望,恒指低见26,500点水平,但却没有明显的利澹因素,只是拉扯外围、内地及本地的若干原因作为跌市的解释。市场没有利好消息,利用些少利澹消息容易推低大市,尤其在6月份的六绝阴影影响下,更容易触发部分投资者采取减磅或先行离场动作,增加大市下跌的幅度。
 
美国经济数据强劲令加息预期升温,息口敏感的地产、银行股下跌,美国债息上升亦拖累高息表现,即使被视为防守性的公用股如电能实业(0006)、港灯(2638)及中电(0002)亦累积不少跌幅,目前只待本周联储局的会议声明,当中对美国加息的启示,可望令港股有较明确走势。目前困扰市场的不明朗因素仍在,希腊债务谈判进程、美国联储局将于周二和周三议息、政改方桉周三提交立法局表决,都是市场的关注重点。技术上恒指的首个反弹阻力在27,500点,可以继续选股低吸,但未宜过分急进。

2015年06月15日

香港股市基本分析和观点 (2015年6月15日)

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