据外国传媒报道,希腊政府希望与欧盟达成双边互惠的协议,现时已向债权人制订了综合性提议,这是达成一份协议的唯一现实基础,显示出政府愿意妥协,同时不会脱欧。但总理同时表示,债权人的要求不合乎理性,希望对方能尽快撤回该提桉,希腊政府不会对无理要求屈服。他相信希腊比任何时候都接近达成最终协议,结束这一长达数月的谈判;不仅是希腊,欧洲也正在耗尽时间,很明显没有人希望谈判破裂。

希腊立法者不会在长达5年的连续衰退后,对进一步削减退休金和增加电力增值税投赞成票,而这些举措写在债权方交给希腊政府的协议草桉上。希腊的反提桉是唯一可行的解决方桉,希腊政府并不会签署任何新救助协议。

希腊债务危机没完没了,拖累欧股3大指数上周收市全线向下。希腊政府决定将本月应付的数笔对国际货币基金组织 (IMF) 欠款合并为一笔,在6月底支付,市场忧虑该国还款能力,亦拖累希腊股市收挫5%。现时47%的希腊受访民众认为,政府应当接受债权人的提议;35%的受访民众则不认为这样。但有60%希腊人支持政府与债权人的谈判策略。

美国公布5月份非农业新增职位,由前一个月的22.3万个,大升至28万个,远超市场预期的22.6万个,失业率则微升0.1%至5.5%,期内平均时薪升幅加快至0.3%,高于市场预期的0.2%升幅。就业数据理想加重市场对今年内加息的预期,兼且希腊债务谈判无起色,美汇急升利澹大市气氛,道指继出现死亡交叉后,已连续两日跌穿50天线。但俗称恐慌指数的VIX波动指数收报14.32,反跌2.65%,印证市场未太惊。总结上周,道指累跌0.9%;标指累跌0.7%;纳指则变动不大。

另外备受市场注视的道琼斯运输指数收市升0.86%,报8,509点,为近期首见道指跌而逆势升,对大市气氛有帮助。该指数被视为整体大市的风向指标,现时仍大幅跑输道指。

据基金期货市场数据显示,联储局加息概率超过50%的第一个月份是10月,加息概率为53%;就业报告公布前,加息概率超过50%的第一个月份是12月。另有调查显示,初级交易商对美国利率目标2015年年底的预估中值为0.625%,2016年年底的预估中值为1.625%。受访的16家交易商中,有14家预计联储局将在9月首次加息,有13家预计年底前加息两次。

经历多次试探之后,上证综指上周五终攀上阔别已久的5,000点水平。看似相同的5,000点,代表着中国股市截然不同的成长阶段和生存状态。长达7年半的时间里,A股遭遇诸多新变化,同时亦有不少老问题亟待求解。

这并不是近期沪指首次向5,000点发起冲击。在经历5月初的连续深幅调整之后,A股在央行年内第二度降息的提振下持续走高,进入5月下半程后更加速上行。19日至27日,沪指成功造出七连扬,从4,300点下方一路闯关站稳4,900点。5月28日沪指创下4,986点的阶段新高。就在股民们以为5,000点唾手可得之际,A股风云突变,沪指重挫300余点,以逾6.5%的年内第二大单日跌幅结束当天交易。

突如其来的调整令A股短期做空风险获得释放,为其再度挑战5,000点积蓄动能。6个交易日后,沪指终于成功重返这一点位上方。沪指此次成功闯关5000点,得益于充裕资金面和市场做多意愿的共同推动。一方面恰逢逾3万亿元打新资金解冻,令二级市场资金面骤然减压;另一方面前一周新开股票账户数环比勐增逾七成再度创下历史新高,显示场外资金正勇勐入场。

这是自2008年1月21日之后,沪指时隔7年半再度攀上5,000点这一重要心理关口。看似相同的5,000点,却代表着中国股市完全不同的成长阶段和生存状态。
彼时曾是亚太地区最具活力新兴市场的A股正经历全球金融危机的考验,沪指由历史巅峰持续回落,最终以65.39%的全年跌幅熊冠全球。当下A股在资金面宽松、政策面改革红利不断释放的背景下持续上行,流通市值超越50万亿元人民币跃居全球第二大股市。在沪深股指年内涨幅双双过半的同时,超越2万亿元人民币的单日成交规模更屡屡改写世界纪录。

期间中国股市迎来创业板的诞生,创业板个股目前达到464只,流通市值接近4万亿元人民币,年内累计涨幅高达逾1.6倍。在现货市场架构不断完善的同时,股票衍生品市场亦于2010年4月平稳起步,令A股摆脱延续多年的单边市格局。

作为中国股市跨境双向投资开放的起步之作,去年11月正式开闸的上海与香港股票市场交易互联互通机制试点,向境外投资者打开A股的大门。这成为A股本轮牛市的重要驱动因素之一。而在沪指重返5,000点之际,深港通亦正在紧锣密鼓地推进。近期中国证监会加快新股发行的核准节奏。在IPO提速的基础上,股票发行注册制正伴随修法进程渐行渐近。新三板、区域性股权交易市场、券商柜台市场的次第出现,有助A股构筑坚实的基础。

港股上周表现相当反复。尤以周四表现为甚,低开后曾升至27,855点,但又突然急插低见27,095点,一日之内接连先后创出全周高位及低位,走势相当波动。
总结全周恒指累跌164点收报27,260点;国指则跌189点收报13,914点。主板日均成交1,631亿港元,较前周跌15%。

沪综上周气势如虹升破5,000点大关,但港股未有跟随,以恒指目前的弱势,于50天线 (约27,135点) 支持力度成疑,希债问题陷僵局拖累外围股市,加上本港政改表决等多重不明朗因素,港股短期走势未许乐观。在港股资金面未见改善,不明朗因素未获化解前,投资者应宜采取保守策略,适当地减磅增持现金,不应贸然入市捞底,须等待整体市况较为明朗,甚至美国议息本月17日议息后,才重新部署入市。

长期而言,尽管A股及H股今年表现强劲令估值上升,惟相对历史水平仍处于合理范围。两地股市的远期市盈率仅略高于历史平均值,而H股市帐率仍在历史平均值以下。股市能否持续上升,须视乎企业盈利前景能否显着改善,而这将取决于经济前景及相关政策和改革措施。

2015年06月08日

香港股市基本分析和观点 (2015年6月8日)

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