希腊问题继续困扰市场情绪,加上彭博终端机出现环球性技术故障对交易造成影响,欧股上周五遭抛售,3大指数收市全线向下。据希腊报章报道,阿尔巴尼亚、保加利亚、塞浦路斯、罗马尼亚、塞尔维亚、土耳其和前南斯拉夫马其顿共和国的央行,均要求希腊银行分支机构,把他们对希腊风险的敞口(包括国债、国库券、银行存款及贷款等等)削减至零,以保护这些国家自身利益。上述举措或是其他国家认为希腊即将违约,故争先恐后地保护本国金融系统。

德国财长在国际货币基金组织(IMF)华盛顿会议前表示,希腊危机可能在本周的欧元区财长会议上无法解决。官员将在IMF会议期间将讨论希腊问题,尽管这不在官方议程上。欧洲没有人反对希腊从俄罗斯寻求财务援助,但料不会获得很多,并称希腊必须遵守协议,以获得援助资金。

希腊危机每隔两、三个月就为金融市场敲一敲警钟,危机经过多次,每次借新债还旧债例必再度上演,市场敏感度渐告麻木,债权人对前景愈益黯澹,三巨头对希腊不得不持强硬立场。希腊债务违约及退出欧元区成挥之不去的梦魇,十年期债息一度升穿13厘,信誉逐步破产;长此下去,外资只会流出而不会再投资,形成一个缓慢死亡过程,苟延残喘并无好处,最终抉择只有两个,退出欧元区再由零开始,或是决心改革捱一段苦日子。

三巨头对希腊的耐性经已耗尽,趁当下欧元区经济有起色,使希腊病毒传染至其他欧猪国家的危机降低,必要时还有量宽加码作武器,有意见认为长痛不如短痛。希腊退出欧元区纵使是忌讳的话题,但亦要先做压力测试,德国和其他欧洲大国均对此轻描澹写,但后果始终难以逆料。

美国上周公布经济数据显示核心通胀升温,重燃联储局6月加息憧憬,美汇转跌为升,美股急跌。美国运通、通用电气及芯片商AMD等多间美企业绩差于预期,运通大泻5%至前年来最低,AMD泻14%,亦增加市场负面情绪。截至上周三的一周,美股基金录得58亿美元资金净流出,是连续3周资金外流,凸显美股回吐压力升温,不利后市走势。

本周美国将进入财报季高峰,亚马逊、通用、脸书、Google与波音等大企业都将交出上季的获利成绩单,有助投资人更确切评估美元升值的影响与经济全貌。已公布财报的59家标普500成分企业中,75%获利超越市场预期,但仅46%的企业营收优于预期,比率不如过去四季的58%。

国内证监上周五宣布,将支持公募基金参与融资融券及转融券业务,各基金公司根据资本规定开展融券业务,以提高融券的交易便利。由于这项措施被市场解读是今后做空股市更容易,令沽空方立即发动攻势,导致在新加坡上市、最能代表中国A股市场的富时A50股指数期货急跌,跌幅超过4%。

观察上次中证监出手的时点及之后的调整,今年初1月16日,中证监亦是在中港股市收市后,宣布向中信证券及海通证券等多家大型券商开刀,因其违反一些融资融券的规定,罚停开融资融券新户口3个月。消息令翌日上证下跌7.7%,国指跌4.98%。上一次中证监在上证综指累升39%时出手,今次若由上次调整后至今计的升幅,则有41%;换言之,升四成是中证监的极限。上次调整到50天移动平均线便告完成,今次若以此为调整目标,即要到约3,500点才可止跌,调整幅度可达18%;投资者短线要做好准备。


A股上周继续保持强势,上证今日更曾触及4,300点高位,最后虽然未能企稳,但仍升破4,200关口升至4,287点,续创约7年收市新高。港股周初承接升势,更突破28,000点水平,惟其后出现获利回吐,令后期升幅明显收窄,全周累升380点,表现难与前周比较。周五恒指收报27,653点,连升五个星期累涨3,830点。国指全周则累升549点收报14,536点。主板日均成交2,261亿港元,较前周减少11%。

中证监公布再度规范两融业务,又鼓励专业投资者参与借货沽空,加上欧美股市狂泻,上周五收市后港股期指夜市亦无可避免大幅向下。4月期指夜市收报26,975点,较日间时间收市急跌705点。充裕的流动性、两融余额急升及宽松政策预期是推动A股在10个月内倍升的三大因素,如今中证监严控两融风险,短线难免会对市场构成负面影响,惟投资界对中港股市后市仍有充足信心。

另外人民银行于周日突然调低存款准备金率一个百分点,幅度远超市场预期,保守估计会释放逾1.2万亿元人民币流动性,加上中证监日前澄清加强两融业务规管非为打压股市,市场情绪已逐渐回复乐观。若中港股市出现短期调整,投资者可逢低吸港交所(0388)及A股ETF,此外一批获得国策支持的板块个股,亦值得趁低吸纳,主要有五方面;

一是「一带一路」战略,属于长期重要政策,国家主席习近平今天将会抵达巴基斯坦,预计将签订逾460亿美元的大合同,成为中国史上最大规模对外投资。

二是核电股,皆因核电重启,国务院总理李克强核准建设华龙一号三代核电技术示范机组。核电亦同受惠走出去战略。

三是水务股,因为国务院终于出台简称水十条的《水污染防治行动计划》,环保水务股有望发力。

四是宽带中国战略,总理李克强上周敦促电讯相关部门提网速及降网费。

五是内房股,继3.30新政后,多个地区陆续出台维稳楼市政策,加上预期内地第二季仍有减息降准机会。

2015年04月20日

香港股市基本分析和观点 (2015年4月20日)

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