希腊向国际债权人提交改革措施清单,欧元区财长上周召开会议后同意接纳清单,并延长援助贷款4个月。不过债权人之一的国际货币基金组织认为,希腊的改革措施虽然全面,惟不够具体,不过同意方案仍然得到支持,希望方案能重建希腊及欧元区之间的互信关系,以及将希腊经济带返正轨。

希腊向国际债权人提出的改革措施清单,包括改善税制、打击逃税、燃料及烟草走私、推行劳工改革,又表明不会叫停所有进行中或已完成的私有化措施。但希腊政府重申有责任响应基层需要,提供房屋及医疗等,但保证有关福利不会对财政目标造成影响;连串改革有望为希腊带来逾70亿欧元收入。

希腊国际债权人之一的国际货币基金组织亦指希腊的方案全面,惟在退休金及销售税等改革没有具体数据说明,但仍然同意支持延长贷款期。欧元区债务问题暂时得以纾缓。

美国联储局重申六月前不加息,但对主张何时开始加息仍保持缄默,市场惟有着眼于本周出台的就业报告和褐皮书,以评估美息前景去向。假使数据再令市场失望,美股可能借势整固。美股已牛市6年,大市估值水涨船高,加上近期数据偏弱,比如上季国内生产总值向下修订至增2.2%,而芝加哥采购经理指数更跌至5年半低位。若本周重点数据再令市场失望,大市恐有较大调整。

事实上,道指、标普500指数以至细价股指数罗素2000,上周都再创新高,连纳指亦扑向5,000点,是逾2年、4年及年最佳表现,令大市估值急升。以标指为例,市盈率已达17.4倍,较历史平均的14.8倍为高。各板块的预测市盈率都偏贵,只有金融股例外。

本周众多数据中,重要是周五的就业报告。市场估计二月增加23.5万个非农业职位,较一月的25.7万个为低,失业率则料跌0.1%至5.6%。市场亦会关注当地工资一月录得0.5%增幅后,上月能否保持增长势头,事关工资变化是联储局冲量就业市场好坏的重要参考指标。至于其他数据如汽车销售、各PMI数据以至工厂定单,能反映不同环节的复苏情况,亦会影响投资气氛。

标普500指数近3年未曾出现10%的调整,美股现时已不再便宜,在确认经济加快复苏前,难对后市乐观。从另一角度,由于联储局上周听证会没有新意,加上希腊危机暂除,有恐慌指数之称的VIX上周五跌至13.61,远低于历史平均数20,从相反理论亦可能是市况转淡的先兆。

国内人行上周六宣布再度减息,市场观望A股会否继续攀高。减息应利好A股,但刺激有限,估计沪综指中期可上望3,700点。而受惠这次减息的板块料包括银行、保险、券商,以及房地产及建筑等负债高或重资产行业。

人行在2月数据公布及两会举行前出手减息,反映中央面对经济下行压力大。去年11月减息后,A股出现快牛市行情,是次再出现类似情况的可能性较低,主要因为现时股票的市盈率已高。A股现水平已从2,000多点累升许多,上次减息,高开后出现获利回套,是次可能亦出现同样反应。

另外2月份官方制造业采购经理指数(PMI)为49.9,连续两个月处于盛衰分界线之下,但较1月份微升0.1个百分点,反映制造业收缩幅度略有收窄。制造业PMI微幅回升主要是近期降准减税降费、加大重点基础设施等稳增长的宏观政策作用下,市场需求回升,令企业信心有所增强;但指数于50以下对A股仍是偏淡。

踏入羊年港股窄幅拉锯,上周波幅仅437点,于24,665至25,101点间上落。周初恒指红盘高开,惟其后交投气氛散漫下,走势呈软。其后汇控(0005)公布业绩强差人意,亦拖累大巿表现。周末前市场憧憬内地减息,带动港股做好,但临近尾巿传出金管局于收巿后公布收紧按揭措施,受累地产股呈软,港股转头向下。总结全周恒指仅跌9点收报24,823点;国指全周则升119点收报12,185点。主板日均成交约676亿港元。

上周六人行3个月内第2度减息,意味货币政策进一步宽松,或可抵销金管局收紧按揭部分影响。而两会举行在即,市场焦点料重回经改革概念,一带一路基建铁路股、国企改革、及环保、水务股等应有较佳表现。恒指本周料可挑战去年九月25,300点高位,而三、四月或会再炒作年中A股可能纳入MSCI明晟指数,港股未来两个月最乐观料可见26,500点。中国今年改革料聚焦经济增长、降低风险及产业重整三大范畴;除内银受惠金融风险下降下,内险及券商股受惠资本市场改革;产业重整则有利医药、旅游、物流、洁净能源、商贸及互联网等。投资者可关注相关股票。


2015年03月02日

香港股市基本分析和观点 (2015年3月2日)

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