穆迪上周宣布,将俄罗斯的主权评级由Baa3下降一级,至Ba1的垃圾级别,预测俄国今年经历严重的经济衰退,明年会持续收缩,并警告油价持续偏低,加上通胀不断加快上升,或降低企业和消费者信心,经济长期投资不足的情况恐进一步恶化。穆迪亦指,俄罗斯资本持续外流,且外汇储备不断遭到蚕食,加上俄国未来数个月可能会受到进一步制裁,导致经济下行的风险增加。

美国国务卿克里表示,美英两国正考虑向俄罗斯实施进一步制裁。总统奥巴马正在考虑的行动除是向俄罗斯实施进一步制裁,以响应有关方面违反本月12日的停火协议,亦包括向乌克兰军队提供武器。奥巴马会在未来数天作出决定,若制裁落实对新兴市场将有负面影响。

欧盟与希腊上周终于达成协议,延长希腊援助计划四个月,如无意外希腊今日提交的相关协议获欧盟审批后,便可落实延长援助,缓和市场对希腊脱欧的忧虑。希腊总理齐普拉斯说,协议使希腊获得暂时喘息,但最关键的阶段将是与债权人谈判一项解决债务危机的最终协议。最终协议将使希腊摆脱破坏性的救助协议,转而实施促进增长、就业和社会和谐的政策。

若欧元集团同意希腊政府拟于今天提交的改革措施清单,债权人亦认可希腊未来两个月采取的改革措施,那么债权人将继续向希腊提供财政援助并使其留在欧元区内。分析人士认为,过渡协议使希腊暂时避免资金短缺和退出欧元区的危险,但协议规定的时间表和开出的条件使齐普拉斯很难实现其原有的政策目标。希腊债务危机仍是金融市场现时最严重的不确定因素。

市场对希腊危机的忧虑淡化,刺激美股指数创今年首次收市新高,本周目光重投美国经济数据,而联储局主席耶伦发表的半年度货币政策报告,亦会是另一焦点。欧盟与希腊达成协议,带来四个月的缓冲期,市场暂时可将希腊脱欧阴霾抛诸脑后,目光重投美国经济和加息时间方面。

美国本周公布多个经济数据,遍及楼市、消费者信心和通胀等范畴,当中包括1月新屋和二手楼销售,以及去年第4季经济增长修订数字。基于油价下滑已导致欧元区出现通缩,市场亦关注美国物价会否同样下跌。市场预期本周四公布的1月消费物价指数按月下跌0.4%,按年则下跌0.1%,是自2009年10月以来首次下跌。另外投资者亦关心在通胀下行压力增加下、联储局会否押后加息,主席耶伦本周二和周三出席国会听证会时,发表的半年度货币政策报告将备受关注。投资者或从中看到联储局对美国经济和息口前景的最新看法。道指上周收报18,140点,是今年首次创收市新高,标普500指数收报2,110点,亦是今年第三次破顶。

在国内经济放缓越来越明显情况下,A股上年表现反而一鸣惊人,跑赢全球股市。牛市能否在今年持续,要看之前提出的改革,能否年内落实和有进展。上年股市大升,是因中央货币政策转向宽松,以及市场对改革预期越来越高。但前者效力有限,后者在今年才见真章,是影响股市的关键。

2013年的三中全会,提出诸多改革目标,包括户籍改革、财税改革、行政改革、司法改革等,但对股市而言,最具影响的是资本市场改革和国企改革,按照当局的时间表,今年应该全面推进。在资本市场方面,今年预期将落实的改革有重启T+0交易、开通深港通、A股被纳入MSCI指数,均有望继续推高股市。新股发行改注册制,即上市申请通过后,发行价和上市时间都不需要再审批,上市企业可按市况自己选择,亦可避免每次新股集中发行对市场带来的冲击。

国企改革方面,三中全会确定的方向是混合所有制改革,引入民间资本参与国企经营、推行员工持股,同时将更多国有资产上市。由于在内地会导致国有资产流失,过去两年来,国企私有化一直没有正式启动。国资委负责的全国性国企改革整体方案一再搁置。中央一直在做铺陈工作,包括将国企高层大幅减薪,今年开始厉行央企反腐,以减少外界对国企改革利益分配的争议,目前市场普遍相信,条件已经成熟,有机会推出正式方案,对本港上市的央企而言,估值均有望提升。

预期A股可能于6月被纳入MSCI指数,可吸引国际投资者参与,另外随着沪港通的启动,估计深港通今年亦会开通,预期对深圳股市有正面帮助,数据显示投资者已将部分上海股票获利卖出,转投深圳股票,部署着重蓝筹及金融股。

农历假期前夕,港股上周只有两天半交易日。虽然内地股市早已收炉,恒指在A股7连涨强劲走势带动下,亦连升4个交易日,惟投资者在长假期前转趋观望,交投明显转淡。总结全周港股升149点收报24,832点;国指全周则升143点收报12,066点。主板日均成交约508亿港元。

羊年首个交易日前遇上美股再创新高,市场普遍大市高开,但红盘能否高开高收,则还看市场对汇控(0005)业绩的预期;内地春节后放宽货币政策憧憬可能持续发酵,中资股有望继续做好,有机会带动恒指上试25,000点。港股本周有多间大企业公布业绩,加上预算案周三公布,以及三月初国内两会举行,估计观望气氛未散,成交将持续淡静。


2015年02月23日

香港股市基本分析和观点 (2015年2月23日)

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